社论:退市常态化,炒“壳”成历史

鑫鹏

2019-08-13 13:11

随着A股不断朝着市场化方向改革与发展,退市将常态化,而炒壳则成为历史。

8月11日晚间,*ST华信公告称,公司股票已连续15个交易日收盘价格均低于股票面值,如果连续20个交易日低于面值,深交所有权决定股权终止上市。12日,*ST华信再度跌停报0.74元/股,想在最后4个交易日回到1元,已无可能。

事实上,低价股越来越多已成为今年A股市场新现象,截至12日收盘,共有78只股票低于2元,5只在1元以下,这些股票主要是ST、*ST股。且存量资金博弈环境下,低价问题股存量流动性进一步压缩,甚至让A股呈现港股化的发展趋势。

如果在往年,这样的情况不大会出现,因为一旦一只股票价格极低,市值缩水到十几亿甚至几亿时,就会被盯上,且往往能以借壳、重组等途径临门一脚挽回。于是在A股形成了炒作壳资源的恶习,许多人乐此不疲,甚至出现了因专门炒作ST股而获利匪浅的牛散。

今年炒壳盛宴不再的原因,是去年底以来监管层通过一系列政策强化了退市制度。如去年11月沪、深交易所发布《上市公司重大违法强制退市实施办法》,并修订完善《股票上市规则》《退市公司重新上市实施办法》,关键点包括明确交易所退市主体责任,即交易所作为一线监管者,除了对市场异动、上市公司交易行为等进行监管外,在退市方面也承担主体责任;明确了首发上市欺诈发行、重组上市欺诈发行、年报造假规避退市及交易所认定的其他情形的重大违法退市情形。

这些政策在今年也得到了执行,今年5月17日,沪深交易所一口气宣布4家公司终止上市,此前已有9家暂停上市,按目前节奏,今年退市公司有望达到20家左右,退市力度明显加强。而且杀伤力也很大,如曾经主要靠炒壳发家的牛散陈庆桃,今年连续踩中*ST海润、*ST众合、*ST华泽和*ST上普四雷,均位列前十大股东之列。

正常来说,一家公司上市一段时间后,因行业环境或自身经营等问题,丧失了持续盈利能力或出现重大问题不再具备继续上市条件,理应退出资本市场。但退出不畅,早已成为A股备受诟病的原因之一。炒作垃圾股虽备受诟病而屡禁不绝,其根源即在于A股退市制度一直以来的雷声大雨点小。自1993年公司法确立上市公司退市制度至2018年,沪深两市因不符合上市条件而退市的公司仅区区数十家,相比美国等成熟市场年均退市率8%左右,差距甚远。

包括完善退市制度在内的市场化改革,正是A股发展的方向。今年4月局会议提出,要以关键制度创新促进资本市场健康发展。在今年新设的科创板,制度创新亮点既有股票发行注册制,也提出了退市的常态化。科创板是资本市场的增量改革,部分政策先行先试后,将推广到主板市场,退市无疑是其中之一。